Tokenomic 103: Đánh giá tiện ích token

Trong phần đầu tiên của loạt bài Tokenomics này, chúng ta đã đề cập đến các khái niệm cấp cao cần xem xét khi đánh giá token của dự án hoặc công ty.

Trong phần thứ hai của loạt bài này là cách suy nghĩ về nguồn cung cấp token. Tỷ lệ phát thải, vốn hóa thị trường so với FDV, tổng cung, phân phối, v.v.

Trong phần thứ ba này, sẽ đề cập đến tiện ích. Tiện ích là một phần phụ của bên Cầu của phương trình tokenomics. Ngay cả khi một token có một mô hình cung cấp tuyệt vời, nó vẫn cần một lý do chính đáng để tồn tại và để mọi người nắm giữ nó. Nếu không có những thứ đó, sẽ không có nhu cầu về nó, và không ai sẽ mua hoặc giữ nó.

Vì vậy, chúng ta sẽ tìm hiểu về tiện ích:

1. Chi tiêu so với Nắm giữ
2. Dòng tiền
3. Quản trị
4. Tài sản thế chấp

1. Chi tiêu vs Nắm giữ

Câu hỏi đầu tiên chúng ta phải hỏi khi xem xét một token là: bạn có nên giữ token này như một khoản đầu tư không? Hay nó là một token bạn phải chi tiêu?

Nếu đó là một token bạn phải chi tiêu, thì việc giữ nó lâu dài sẽ không có ý nghĩa gì. Bạn chỉ có thể mua nó theo từng đợt nhỏ khi cần, nếu có. Vì vậy, tìm hiểu xem token phù hợp với nhóm nào trong số những nhóm này là một trong những điều đầu tiên bạn thực sự cần đi sâu vào.

Ví dụ, hãy xem Chainlink. Chainlink là một trong những dịch vụ quan trọng nhất trong tất cả các loại tiền điện tử. Nó hoàn toàn là cơ sở hạ tầng cốt lõi để giữ cho các DAPPS khác nhau hoạt động.

Vì vậy, mua LINK là một khoản đầu tư tốt? Trừ khi bạn mua nó trước giữa năm 2019, nếu không thì không. Kiểm tra biểu đồ so với ETH:

Nếu bạn mua LINK sau thnág 7/2019 và giữ nó, bạn sẽ mất 50-90% giá trị so với ETH.

Thoạt nhìn, LINK có vẻ như là một khoản đầu tư tuyệt vời. Nguồn cung hữu hạn, cơ sở hạ tầng có giá trị, mọi thứ đều tốt. Nhưng vấn đề là tiện ích. Token LINK chủ yếu được sử dụng để thanh toán cho các dịch vụ Chainlink, vì vậy nó là một token chi tiêu. Không phải là một token đầu tư.

Nếu bạn giữ LINK, tất cả những gì bạn có thể làm với nó ngay bây giờ là thanh toán cho các dịch vụ Chainlink. Đó là những dịch vụ thực sự quan trọng, nhưng bạn không cần phải mua trước token. Bạn có thể chỉ cần mua nó khi cần thiết.

Chainlink sẽ phát hành tính năng stake để chia sẻ doanh thu trong năm nay, nhưng chúng tôi không biết chi tiết về tính năng này hoặc khi nào sẽ phát hành, vì vậy hiện tại, việc sử dụng LINK duy nhất là chi tiêu.

Một vấn đề khác với việc chi tiêu token khi đầu tư là nền tảng mẹ không khuyến khích để giá đi theo đường parabol. Nếu LINK đánh giá cao đáng kể, tất cả các dịch vụ Chainlink sẽ đắt hơn và mọi người có thể tìm kiếm các nền tảng khác để sử dụng. Sẽ có ý nghĩa hơn nếu Chainlink có hai token: một để chi tiêu, một để stake, nhưng đó là một chủ đề riêng biệt.

Vấn đề với LINK với tư cách là một khoản đầu tư ngay bây giờ là:

1. Việc sử dụng duy nhất được sử dụng là để chi tiêu
2. Chainlink không muốn các dịch vụ của mình trở nên đắt đỏ
3. Không có dòng tiền hoặc các tiện ích khác từ việc nắm giữ LINK

Một lần nữa, Chainlink là một trong những dự án quan trọng nhất trong lĩnh vực này. Nhưng điều đó không có nghĩa là token của nó nhất thiết phải là một khoản đầu tư tốt!

Một ví dụ điển hình khác về điều này là các token in-game cho các game P2E, như SLP cho Axie Infinity hoặc AURUM cho Crypto Raiders.

Khi bạn kiếm được AURUM trong Crypto Raiders, nó chủ yếu được chi cho những thứ hoạt động trong game. Nó không có nghĩa là được giữ lâu dài, vì nó có nguồn cung thay đổi và tỷ lệ lạm phát thay đổi. Nó cũng không có dòng tiền, không có quản trị, hoặc bất kỳ tiện ích nào ngoài việc chi tiêu. Điều tương tự cũng xảy ra đối với SLP: nó có thể dao động về giá, nhưng nó không có nghĩa là một khoản đầu tư. Đối với Axie, token đầu tư là AXS và đối với Crypto Raiders, đó là RAIDER.

Vì vậy, khi bạn đang xem xét một token, câu hỏi đầu tiên phải là liệu token này có để chi tiêu và sử dụng trong ứng dụng hay không, hay liệu nó có cung cấp một số khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn ngoài việc chi tiêu hay không.

2. Dòng tiền

Nếu một token mà bạn nắm giữ so với chỉ chi tiêu, thì câu hỏi tiếp theo là: tại sao lại giữ nó? Hình thức tiện ích hấp dẫn phổ biến nhất khiến một token có giá trị nắm giữ là dòng tiền. Nếu có một số cơ chế mà bạn được trả tiền khi nắm giữ và sử dụng token, thì nó có thể đáng mua ngay cả khi nó không hoàn toàn giữ giá so với các loại lớn như ETH và BTC.

Chia sẻ phí là một cách token thực hiện điều này. Nếu bạn mua SUSHI, bạn có thể cầm nó để suy đoán về giá trị lâu dài của SushiSwap. Hoặc, bạn có thể stake cho xSUSHI, điều này sẽ giúp bạn kiếm được một phần của tất cả các khoản phí do nền tảng tạo ra:

xSUSHI là một "liquid staking token". Bạn stake Sushi của mình và bạn đang kiếm được phí, nhưng cách bạn kiếm được phí là do giá trị trao đổi của xSUSHI tăng lên theo thời gian. Điều này cho phép bạn mang xSUSHI của mình đi nơi khác, trong trường hợp bạn muốn gửi nó vào AAVE hoặc nơi khác làm tài sản thế chấp để vay lại.

Nhận 10% APR tốt hơn nhiều so với nhận 0% từ việc nắm giữ SUSHI thông thường, nhưng bạn vẫn phải hỏi liệu APR đó có bù đắp được bất kỳ khoản khấu hao nào so với ETH hoặc bất kỳ tài sản cơ sở nào của bạn hay không. Và trừ khi bạn mua Sushi vào tháng 11 năm 2020, nếu không thì bạn sẽ có một giao dịch tồi:

Một token dòng tiền khác là Convex. Theo Llama Airforce Union, APR hiện tại trên Convex bị khóa là 44%:

Và nếu bạn nhìn vào Convex so với ETH, nó đã được tổ chức tốt hơn nhiều:

Vì vậy, đây là một token cho đến nay đã được đánh giá cao so với ETH và đang trả cổ tức 44%. Đó là một đôi bên cùng có lợi. Ngay cả khi bạn đã mua CVX hàng đầu vào tháng 1, lợi suất ba tháng (khoảng 10% ROI) sẽ bù đắp rất nhiều cho sự sụt giảm giữa thời điểm đó và bây giờ.

Điều cuối cùng bạn muốn đảm bảo với các dòng tiền là cách các dòng tiền đó được tạo ra. Nếu việc đặt token chỉ giúp bạn kiếm được nhiều hơn từ cùng một token đó và đó là cách họ phát hành token của mình vào tự nhiên, thì bạn thực sự không kiếm được gì. Bạn chỉ đang cứu mình khỏi bị loãng.

Bạn muốn tìm kiếm các dự án mà dòng tiền dựa trên doanh thu thực tế và lý tưởng là không được thanh toán bằng token bạn đang stake. Convex trả tiền cho bạn và bạn được trả bằng nhiều loại token. Với RAIDER stake, bạn kiếm được AURUM dựa trên số tiền AURUM đã chi tiêu trong trò chơi.

Nhưng đối với Dopex, doanh thu stake hiện được trả bằng DPX và rDPX như một cách để phát hành token cho đến khi chúng được bật chia sẻ doanh thu. Vì vậy, nó chưa hoàn toàn tốt về hệ thống dòng tiền như Convex, nhưng ít nhất nó cũng làm giảm mức độ chia sẻ giao thức của bạn bị pha loãng. Và đôi khi họ sẽ chuyển hệ thống này sang một hệ thống chia sẻ doanh thu thực sự trong tương lai gần.

Dòng tiền là hình thức tiện ích thú vị nhất đối với một token. Ngoài việc suy đoán về việc tăng giá trong tương lai, dòng tiền là một cách tốt để biện minh cho điều đó. Tuy nhiên, vẫn còn một số cân nhắc khác, vấn đề tiếp theo là quản trị.

3. Quản trị

Nếu bạn yêu thích một giao thức và bạn muốn tham gia vào việc định hình các quyết định của nó, thì quản trị là một tiện ích khác có thể khiến bạn đầu tư vào nó ngay cả khi nó không vượt qua một số kiểm tra ở trên.

AAVE, có một biểu đồ thô so với ETH:

Nhưng diễn đàn quản trị AAVE đang hoạt động cực kỳ sôi nổi, với hầu hết lượt bình chọn thu hút 250.000 - 400.000 lượt bình chọn:

Vì vậy, nếu bạn là một giao thức DeFi khác, một công ty VC, một con cá voi hoặc chỉ bất kỳ ai muốn có chút ảnh hưởng về các quyết định AAVE trong tương lai, thì có thể đáng để giữ một số token AAVE để bỏ phiếu cho các đề xuất này.

Nếu bạn đang nắm giữ token DAO, đây cũng là một trong những lợi ích lớn. Bạn càng nắm giữ nhiều token CabinDAO, bạn càng có nhiều ý kiến ​​về cách sử dụng quỹ Cabin và ai được tham gia học bổng. Tương tự đối với các DAO phổ biến khác như FWB

Vì vậy, nếu mục tiêu của bạn là tham gia vào một cộng đồng, quản trị là một đặc quyền tuyệt vời đối với token. Nếu bạn chỉ muốn tối đa hóa ROI của những thứ bạn đầu tư vào, thì chỉ riêng nó hiếm khi đủ.

Then the last thing you might consider before holding a token is whether or not you can use it as collateral.

4. Tài sản thế chấp

Nếu bạn đang mua một dự án và muốn giữ nó lâu dài, điều cuối cùng bạn muốn làm là bán token đó nếu bạn đột nhiên cần tiền.

Vì vậy, câu hỏi cuối cùng bạn có thể hỏi là liệu bạn có thể sử dụng token này làm tài sản thế chấp để vay hay không, bằng cách sử dụng một trong những nền tảng cho vay chính.

Ví dụ xSUSHI ở trên là một ví dụ tốt, vì bạn có thể gửi xSUSHI trên AAVE để vay. Khoản tiền này không phải trả nhiều lãi suất, nhưng bạn vẫn kiếm được 10% khi gửi tiền và bạn có thể vay tới 50% giá trị trong bất kỳ tài sản nào khác trên AAVE như ETH hoặc USDC. Bạn có thể làm điều tương tự trên Abracabra, nơi bạn có thể vay bằng các token SPELL đã đặt cọc của mình:

Đây có lẽ là yếu tố ít quan trọng nhất trong số các yếu tố tiện ích, nhưng nó vẫn đáng được xem xét. Có thể vay để đầu tư giúp bạn dễ dàng nắm giữ hơn nhiều.

5. Kết luận

Chúng ta đã cùng nhau đi qua các phần của loạt bài viết Tokenomic để nắm rõ từ các khái niệm cơ bản về token, đi sâu vào nguồn cung và đánh giá các tiện ích mà nó mang lại. Từ đó chúng ta có thể đánh giá được tiềm năng của 1 token, đâu là thứ nó mang lại, liệu nên chọn token nào thay vì những thứ khác. Tất cả là phụ thuộc ở bạn.