Tether Papers: Người mua lại 70% tổng số USDT từng phát hành

Nếu Crypto là một khối động cơ, thì Tether (USDT) chính là piston.

Trong bảy năm qua, stablecoin độc lập đã phát triển thành một giá đỡ chính cho hệ sinh thái. Đó là một công cụ để giới thiệu tiền mới, quản lý và tăng tính thanh khoản, định giá các tài sản kỹ thuật số và nói chung là thúc đẩy thị trường crypto để giữ cho chúng hoạt động trơn tru.

Tether tự hào có vốn hóa thị trường $1 tỷ khi Bitcoin đạt $20k vào cuối năm 2017. Năm nay, nó có giá trị hơn $70 tỷ.

Trên thực tế, mọi sàn giao dịch crypto đều hỗ trợ giao dịch USDT ở một số hình thức. Trữ lượng Tether và hoạt động bên trong của nó vẫn chưa được tiết lộ chi tiết.

Tuy nhiên, câu hỏi "ai là người mua" Tether trực tiếp từ công ty mẹ Bitfinex của nó vẫn chưa có câu trả lời kể từ khi thành lập vào năm 2014.

Đầu năm nay, Protos đã làm sáng tỏ bí ẩn đó bằng báo cáo chỉ ra có hai công ty, Alameda Research và Cumberland Global, chịu trách nhiệm đưa 2/3 tổng số Tether vào hệ sinh thái crypto.

Chúng tôi đã dành nhiều tháng để lập danh mục và điều tra từng USDT được gửi đến và đi từ Tether, trên tám blockchain và các layer mà nó hiện đang tồn tại: Omni (Bitcoin), Liquid (Bitcoin), Ethereum, Tron, Simple Ledger Protocol (Bitcoin Cash ), EOS, Solana và Algorand.

1. Tầm nhìn của Tether

Protos đã lấy dữ liệu blockchain từ tất cả các Kho bạc Tether và Máy in được tiết lộ qua các layer khác nhau, kéo dài từ năm 2014 cho đến ngày 31 tháng 10 năm 2021.

Sau đó, chúng tôi lọc ra các giao dịch giữa Máy in và Kho bạc, vì phân tích của chúng tôi chủ yếu liên quan đến USDT được gửi và nhận từ bên thứ ba.

Sau khi tính toán quá trình hoán đối chain (quá trình chuyển USDT được phát hành giữa các giao thức), dữ liệu blockchain cho thấy Tether:

• phân phối $108,5 tỷ USDT
• nhận được $32,7 tỷ USDT trong cùng khoảng thời gian
• gửi một phần lớn USDT trực tiếp đến các market marker (nhà tạo lập thị trường) và nhà cung cấp thanh khoản.

Cần phải lưu ý rằng các số liệu được trích dẫn trong phân tích này không phải lúc nào cũng phản ánh được nguồn cung lưu hành của Tether.

Chúng tôi đã theo dõi các dòng tiền ra vào của Kho bạc Tether, những Volume đó sẽ không phản ánh chính xác giá trị thị trường Tether.

Để làm rõ hơn: Chúng tôi đã phân tích USDT ra khỏi Kho Bạc Tether và liên kết các địa chỉ blockchain với các đối tượng cụ thể.

Một số đối tượng duy trì các sàn giao dịch crypto; dữ liệu được trình bày ở đây liên quan cụ thể đến địa chỉ hoạt động của họ với tư cách là công ty, không phải ví trao đổi.

Các nhà tạo lập thị trường, theo định nghĩa, được hiểu đơn giản là các đối tượng đã nhận được nhiều giao dịch riêng lẻ từ Kho bạc Tether trị giá 100 triệu USDT trở lên.

Thuật ngữ “nhà tạo lập thị trường” theo truyền thống đề cập đến các đối tượng có khả năng thu lợi nhuận từ việc phân bổ tài sản (chênh lệch giá giữa các lệnh mua và bán).

Vì không rõ đối tượng nào trong hệ sinh thái Crypto đang tạo ra thị trường và giao dịch tần suất cao,

Trong bối cảnh của Tether, các nhà tạo lập kiếm được lợi nhuận bằng cách cung cấp cho các sàn giao dịch crypto như Binance, Huobi và FTX tính thanh khoản cho các cặp giao dịch USDT khác nhau của họ.

• Tether đã cung cấp dịch vụ phân loại "các nhà tạo lập" với 89.2% tổng số USDT ($97 tỷ) mà nó đã gửi.
• Các quỹ giao dịch và các công ty khác nhận $9.2 tỷ (8.5%).
• Các giao dịch nhỏ hơn được cho là các cá nhân, lên tới $2.35 tỷ (2.3%).

Như Protos đã báo cáo vào tháng 8, các nhà tạo lập thị trường Alameda Research (do tỷ phú crypto Sam Bankman-Fried dẫn đầu) và Cumberland Global (công ty con của gã khổng lồ giao dịch DRW) vẫn là những cá mập lớn nhất trên thị trường Tether.

Alameda và Cumberland đã nhận được ít nhất $60.3 tỷ bằng USDT trong khoảng thời gian được phân tích, bằng khoảng 55% tổng volume giao dịch từ trước đến nay. $49.2 tỷ (71%) USDT của Alameda và Cumberland đã được mua lại chỉ trong năm qua, bằng khoảng 60% tổng số Tether được phát hành trong thời gian đó.

2. Market maker (khách hàng ưa thích của Tether)

2.1 Alameda Research

Alameda Research tự mô tả bản thân là một "công ty đầu tư crypto và fintech đa tầng" và nó khiến CEO Bankman-Fried (29 tuổi) trở thành tỷ phú giàu nhất của crypto (Forbes ước tính tài sản của anh ta là $26.5 tỷ)

Bankman-Fried thành lập Alameda Research vào năm 2017 sau khi rời chuỗi cửa hàng Jane Street. Anh ấy chọn đặt thương hiệu cho quỹ là một đơn vị "nghiên cứu" để tránh các vấn đề liên quan ngân hàng khi nó bắt đầu giao dịch chênh lệch giá Bitcoin ở Nhật.

Công ty trước đây có trụ sở chính tại HongKong, gần đây đã có kế hoạch chuyển sang thiên đường thuế Nassau.

Alameda Research có nhiều vai trò. Đây là công ty mẹ của crypto và các phái sinh crypto FTX exchange, nhưng nó cũng là một trader định lượng đóng vai trò như một quỹ đầu tư mạo hiểm trên toàn hệ sinh thái.

Theo Crunchbase, công ty đã dẫn đầu 18 vòng tài trợ và tham gia thêm 71 vòng nữa.

Một trong những động thái đáng chú ý nhất của Alameda là việc họ tham gia vào việc bán token trị giá 314 triệu đô la của Solana vào đầu năm nay, cùng với Polychain Capital và CoinShares.

Lãnh đạo Bankman-Fried là một trong những người ủng hộ tích cực nhất của Solana. Native token SOL của Solana kể từ đó đã phát triển trở thành crypto có giá trị cao thứ năm tại thời điểm báo chí, chỉ sau Tether.

• Tether đã gửi $36.7 tỷ bằng USDT cho Alameda Research
• $31.7 tỷ (86%) được nhận trong năm qua
• Alameda Research chiếm 37% tổng lượng xuất đi.

Trong khi Tether đã gửi gần $30.1 tỷ (87%) USDT của Alameda trực tiếp đến FTX, dữ liệu blockchain cho thấy Alameda đang hoạt động trên một số sàn giao dịch crypto khác.

Alameda cũng nhận được:

• $2.1 tỷ (6%) trên Binance,
• $1.7 tỷ (5%) trên Houbi,
• $115 triệu (ít hơn 1%) tới OKEx.

Phần còn lại ($705 triệu, 2%) gửi tới các địa chỉ không giao dịch.

2.2 Cumberland Global

Cumberland Global là công ty con giao dịch crypto của thị trường DRW, được thành lập vào năm 1992 bởi giám đốc điều hành Donald R.Wilson.

Như chúng tôi đã báo cáo vào tháng 8, DRW là một trong những công ty hàng đầu của ngành tài chính, đặc biệt là trong thị trường future (trước đây Financial Times cho biết đơn vị này là “nguồn quan trọng” của volume giao dịch kỳ hạn trên toàn cầu).

Cumberland lần đầu tiên được ra mắt vào năm 2014, trong cuộc chiến kéo dài 5 năm của DRW với Ủy Ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) về cáo buộc thao túng thị trường - mà nó đã giành chiến thắng vào năm 2018.

Cumberland cho biết họ đã đưa các cá nhân và tổ chức tài chính giàu có vào hệ sinh thái crypto.

Một trong những khách hàng đó là VanEck. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đến thăm DRW vào năm 2019 để thảo luận về việc niêm yết VanEck's SolidX Bitcoin Trust trên Cboe.

VanEck's Trust cuối cùng đã được cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức giống như cách DRW hoạt động.

• Tether gửi $23.7 tỷ USDT đến Cumberland.
• $17.6 tỷ (74%) được nhận trong năm ngoái.
• Cumberland nhận được 22% tổng số lượng xuất đi.

Protos có thể xác nhận rằng Cumberland là một trong những nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường chính của Binance và đã có mặt trên sàn giao dịch từ khoảng đầu năm 2019.

Tether đã phát hành cho Cumberland $18.7 tỷ bằng USDT (79%) trực tiếp cho Binance và một số tiền nhỏ hơn nhiều cho các sàn giao dịch khác:

• $131.5 triệu (nhỏ hơn 1%) trên Poloniex.
• $9 triệu (nhỏ hơn 1%) trên Bitfinex.
• $30 triệu (nhỏ hơn 1%) trên cả Huobi và OKEx.

Phần Tether còn lại của Cumberland ($4.9 tỷ, 21%) gửi đến các địa chỉ không giao dịch.

2.3 iFinex

iFinex là công ty mẹ của các công ty con nổi tiếng hơn là Bitfinex và Tether. Nhóm này đã tồn tại trong lĩnh vực crypto từ năm 2013 và đã sống sót sau ba vụ hack khác nhau, sự giám sát của cơ quan quản lý và sự chỉ trích kéo dài từ các nhà bình luận trực tuyến và phương tiện truyền thông chính thống.

iFinex hoạt động như một nhà cho vay, trao đổi, nhà phát hành stablecoin, quỹ mạo hiểm và giao dịch. Nó có một công ty mẹ, DigFinex đã đăng ký tại HongKong.

Rất khó để xác định chính xác iFinex, Bitfinex và Tether hoạt động ở quốc gia nào: không có văn phòng thực tế. Thay vào đó, tổ chức này là một mạng lưới các công ty vỏ bọc ở Quần đảo Virgin thuộc Anh, HongKong, Thụy Sĩ và các khu vực pháp lý khác.

Các chủ sở hữu và cổ đông của iFinex dường như là những cá nhân đã ra mắt nó: giám đốc điều hành JL Van der Velde và giám đốc tài chính Giancarlo Devasini - nhóm hai người đứng đầu Bitfinex và Tether (đều là những công ty trị giá hàng tỷ đô la).

Giám đốc công nghệ Paolo Ardoino bắt đầu làm việc cho cặp này vào năm 2016. Về mặt chức năng, với tư cách là người tạo ra Tether, họ làm việc với tất cả những người nhận được USDT.

• Tether đã gửi ít nhất $4.5 tỷ bằng USDT cho iFinex.
• Chỉ $197.5 triệu (4%) số đó là trong năm qua.
• iFinex đã nhận được ít nhất 4% tổng số lượng gửi đi.

Như dự đoán, iFinex là một trong những “nhà tạo lập thị trường” thực sự đầu tiên của Tether. Công ty có trụ sở chính tại HongKong đã phát hành cho iFinex $4,5 tỷ bằng USDT từ tháng 10 năm 2016 đến đầu năm 2020 - bằng 96% tổng doanh thu có thể theo dõi của iFinex.

• $4.46 tỷ (9.99%) được gửi trực tiếp tới Bitfinex.
• $1.1 triệu (ít hơn 1%) được phát hành tới các ví không liên quan đến Bitfinex.
• iFinex đã nhận ít nhất 4% tổng số USDT được phát hành trong khoảng thời gian được phân tích.

iFinex và các công ty con của nó đã đầu tư vào một số liên doanh khác, bao gồm nhưng không giới hạn ở Netki (một công ty nhận dạng kỹ thuật số) và Exordium (một công ty game thuộc sở hữu của Blockstream’s Samson Mow).

2.4 Nexo

Nexo là một thế lực trong hệ sinh thái DeFi. Nó điều hành 1 sàn giao dịch, một dịch vụ cho vay crypto và một quầy giao dịch.

Nền tảng crypto của Nexo mang lại lợi nhuận trên một loạt các loại crypto khác, bao gồm cả các loại tiền ổn định như Tether.

Nexo đã xuất hiện từ 2017, đã triển khai token NEXO của riêng mình vào tháng 5 năm 2018.

Có thể hiểu, Nexo xử lý một lượng lớn USDT để giúp quản lý các hoạt động của nó trong không gian.

• Tether đã gửi Nexo $2.6 tỷ bằng USDT.
• Tất cả đều xảy ra trong năm qua.
• Nexo đã nhận được hơn 2% của tất cả số lượng gửi đi.

Không phát hành trực tiếp cho các sàn giao dịch, thay vào đó dựa vào các ví trung gian để quản lý USDT của mình.

Nexo đã chuyển trực tiếp ít nhất $1,7 tỷ USDT vào nền tảng của riêng mình, nhưng tương tự như Alameda Research, nó hoạt động trên nhiều sàn giao dịch.

Đối với nơi Nexo chuyển USDT (những số liệu này cũng bao gồm dòng vốn USDT không trực tiếp từ Kho bạc Tether),:

• đã gửi khoảng $1.45 tỷ đến Binance,
• chuyển $111 triệu bằng USDT tới Houbi,
• gửi hơn $57 triệu USDT vào FTX.

Nexo cũng quản lý $39 triệu USDT để không còn tồn tại trên sàn giao dịch RenRenBit của Trung Quốc và $84 triệu USDT cho Bitfinex.

(Nexo và các tổ chức khác có tên trong bài được biết đến là công ty xử lý tiền cho khách hàng. Vì vậy, có thể một số USDT của họ là do xử lý cho khách hàng).

Công ty đã gửi khoảng $35 triệu USDT đến các địa chỉ không được liên kết trực tiếp với các sàn giao dịch. Tháng trước, Tổng Chưởng Lý của New York đã ra thông báo ngừng Nexo để ngăn cung cấp dịch vụ cho người dùng crypto trong tiểu bang.

Thời điểm đó, giám đốc điều hành Antoni Trenchev cho biết công ty đã chặn IP người dân New York.

2.5 Heka

Heka là một nhà tạo lập thị trường trung lập, được điều hành bởi các học giả từ Đại học Malta và một số cá nhân khác. Cụ thể có tên trong Paradise Papers là Giáo sư Simon Grima, Tiến sĩ Frank Dimech, cũng như Joseph Xuerub và Adrian Galea.

Giá mỗi cổ phiếu để đầu tư vào quỹ tư nhân của Heka là công khai và đã tăng gần 100% trong ba năm. Số tiền đầu tư tối thiểu là $85,000.

Gần đây, Heka gắn bó với Abraxas Capital Management - một công ty được kiểm soát bởi nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp Fabio Frontini và có trụ sở tại London.

• Tether đã gửi hơn $1.5 tỷ USDT cho Heka.
• $1.1 tỷ (71%) được phân phối trong năm qua.
• Heka nhận được khoảng 1.5% tổng Tether từng được phân phối.

Heka chủ yếu hoạt động giao dịch tiền điện tử. Vì vậy, nó đã yêu cầu Tether gửi trực tiếp đến các sàn giao dịch khác nhau mà nó hoạt động.

Tóm lại, Heka đã sử dụng:

• Ít nhất $1.05 tỷ USDT (68%) trên Bitfinex,
• hơn $144 triệu (9%) trên Binance,
• và $132 triệu (8.5%) trên Houbi.

Heka cũng giao dịch trên RenRenBit ($90 triệu, 6%), cũng như nền tảng phổ biến Kraken, nơi nó nhận được $60.4 triệu (4%).

Hơn $70 triệu (4.5%) USDT được gửi đến các địa chỉ không giao dịch dưới sự kiểm soát của Heka.

Heka chuyển Tether trị giá hàng trăm triệu USD nhưng họ không có trang web, không có cách nào để tiếp cận họ và không có sự hiện diện thực sự nào trên internet.

2.6 Jump Crypto

Tháng 9 năm ngoái, gã khổng lồ giao dịch của Chicago – Jump Trading đã thực hiện một đợt thúc đẩy crypto được công bố rộng rãi bằng cách đầu tư vào sàn giao dịch phi tập trung Serum, trên Solana.

Serum và Jump đã ký một thỏa thuận với số tiền không được tiết lộ sẽ cho thấy việc cung cấp tính thanh khoản cần thiết để làm cho các nền tảng hỗ trợ Serum như Mango Markets có thể sử dụng được.

Kể từ đó, Tether đã phát hành cho Jump:

• Ít nhất $1.1 tỷ USDT trên Solana trong năm nay,
• Gần bằng 99% tổng số USDT tồn tại trong blockchain.
• Jump Crypto được coi là nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu cho Mango Market và Solana nói chung.

Jump chính thức mở ra công ty con Crypto của mình vào tháng 9 này.

Tại thời điểm đó, các tài liệu cho biết Jump Crypto xây dựng cơ sở hạ tầng phần mềm khác cho blockchain, cũng tham gia tích cực vào các hoạt động giao dịch và tạo lập thị trường giúp cho thị trường crypto toàn cầu trở nên hiệu quả hơn.

Trong khi các hoạt động crypto của Jump hầu như không được tiết lộ, các báo cáo cho thấy đơn vị này hoạt động tích cực trên các sàn giao dịch Bitfinex và BitMEX.

Điều đó cho thấy khả năng Jump chiếm một lượng đáng kể Tether không xác định trong quá trình phân tích này, đặc biệt là trên Bitfinex.

3. Các quỹ và công ty (Khách hàng trung cấp của Tether)

Protos xếp các đối tượng vào mục "quỹ và công ty" nếu nhận được các giao dịch USDT với số lượng $10 triệu - $100 triệu trong một thời điểm.

Nhiều đối tượng trong danh mục này là các quỹ đầu cơ và đơn vị giao dịch, tạo ra lợi nhuận bằng cách đầu tư và kinh doanh crypto. Nhiều tổ chức duy trì các sàn giao dịch và các đơn vị kinh doanh chênh lệch giá khác để khai thác chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch.

3.1 Three Arrows

Quỹ Three Arrows được điều hành bởi các cá nhân nổi tiếng trong lĩnh vực crypto là Su Zhu và Kyle Davies, đăng ký kinh doanh ở cả Singapore (nơi đặt văn phòng) và Quần đảo Virgin thuộc Anh.

Tính đến 2020, công ty đã có một mối quan tâm lớn đến Grayscale Bitcoin Trust. Lý do Three Arrows có hai địa chỉ kinh doanh đã đăng ký có thể là do quy định ở Singapore nói rằng họ không thể nắm giữ hơn (S) 250 triệu đô la (183 triệu đô la) vào bất kỳ thời điểm nào.

• Tether gửi cho Three Arrows ít nhất $674 triệu bằng USDT.
• Ít nhất $502 triệu (74%) trong số đó là trong năm qua.
• Three Arrows đã nhận được tối thiểu 7.3% tổng số USDT trong khung "quỹ và công ty".

Three Arrows tự mô tả mình là một quỹ đầu cơ cung cấp "lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro" và nó hoạt động tương tự như Heka.

Nhóm chủ yếu giao dịch và đầu tư vào crypto để kiếm lợi nhuận, trái ngược với việc cung cấp thanh khoản quy mô lớn bởi những bên như Alameda và Cumberland.

Đôi khi, nó cũng hoạt động như một quỹ đầu tư mạo hiểm. Gần đây nhất, Three Arrows đã hỗ trợ Sam Altmans' Worldcoin, một trò chơi thu thập dữ liệu sinh trắc học gây tranh cãi trả tiền cho các cá nhân để quét mống mắt của họ nhằm thu thập lượng nhỏ crypto.

Không giống như Heka, Three Arrows nhận USDT từ Tether đến một địa chỉ trung gian trước khi phân phối đến các sàn giao dịch như Huobi và Binance.

Ngoài Stablecoin, địa chỉ chính của Three Arrows hầu hết đã được giao dịch:

• Ethereum và Ethereum-bound Bitcoin (WBTC),
• Native token của Yearn Finance (YFI) của nền tảng DeFi,
• Các sàn giao dịch token như FTX's FTT, Uniswap (UNI), và SushiSwap (SUSHI).

Three Arrows cũng đã xử lý số lượng đáng kể token Compound (COMP) và Aave (AAVE), cũng như blockchain oracle token Chainlink (LINK).

Điều đáng chú ý là Three Arrows - giống như các thực thể khác trong bài phân tích này - đã xử lý đáng kể hơn $674 triệu USDT trong lịch sử của nó. Các số liệu được trích dẫn ở trên chỉ liên quan đến các token mà nó nhận được trực tiếp từ Kho bạc Tether.

Three Arrows cũng đã gửi cho Kho bạc Tether nhiều USDT hơn so với số liệu được liệt kê ở đây. Dữ liệu blockchain cũng chỉ ra rằng Three Arrows đã chuyển sang nhận USDT trực tiếp cho các sàn giao dịch vào đầu năm nay - có khả năng là Binance. Vì vậy, một phần volume của “Binance Market Maker” được trích dẫn trước đó gần như chắc chắn thuộc về Three Arrows.

Bitquery chỉ ra Three Arrows đã tổng hợp được hàng tỷ USDT từ các sàn giao dịch Binance, Bitfinex và FTX, số tiền mà nó có được bằng cách giao dịch tài sản kỹ thuật số.

3.2 Delchain

Nó được sở hữu và điều hành bởi đối tác ngân hàng chính của Tether, Deltec Bank and Trust. Paolo Ardoino, CTO của Tether và Bitfinex, từng giữ chức vụ giám đốc trong một thời gian ngắn và Janvier Chalopin, con trai của CEO Deltec Bank and Trust, là giám đốc.

Delchain, mặc dù được thành lập vào năm 2019, vẫn chuyển một lượng đáng kể Tether và đối tác với nhiều công ty tiền điện tử có ảnh hưởng, bao gồm cả Bitfinex, Kraken và chính Tether.

• Tether đã gửi cho Delchain ít nhất $908 triệu USDT.
• USDT được phân phối đều đặn theo thời gian - 63% trong năm qua.
• Delchain đã nhận được khoảng 10% tổng số USDT từ nhóm "quỹ và công ty".

Tóm lại:

• Khoảng $694 triệu (76%) lượng USDT của nó gửi cho Bitfinex,
• $211 triệu (23%) tới Kraken,
• và $3.2 triệu (ít hơn 1%) tới Binance.

3.3 Blockchain Access and RenRenBit

Nhà tạo lập thị trường BLockchain Access trụ sở tại UK, là một thực thể đáng chú ý khác khi nhận được một lượng lớn USDT trực tiếp từ Tether.

Blockchain Access quản lý sàn giao dịch crypto Blockchain.com - trụ sở tại Luxembourg. Nó đã nhận được hơn $881 triệu USDT, với $697 triệu (77%) được phát hành trong năm qua.

Chúng tôi đã theo dõi USDT của Blockchain Access tới các sàn giao dịch crypto bao gồm Binance, FTX, Bitfinex và Nexo. Nó cũng đã liên quan một lượng đáng kể Basic Attention Token (BAT), token DeFi Aave, cũng như Chainlink, OMG Network và Origin Network.

Cuối cùng, RenRenBit. Công ty có trụ sở tại Singapore phục vụ sàn giao dịch cùng tên có trụ sở tại Trung Quốc đã phát hành hơn $200 triệu bằng USDT.

3.4 Các trader cá nhân (đối tượng khách hàng thông minh nhất của Tether)

Coi các tổ chức là các trader cá nhân nếu Tether phát hành cho họ dưới $10 triệu USDT tại một thời điểm.

Đối tượng đầu tiên trong danh sách có liên quan đến nhiều công ty, nhưng theo thông tin được thu thập bởi Protos, họ cũng được cấp Tether dưới tên cá nhân của họ.

3.5 Shilong's Web

Ít nhất phải nói rằng Shilong Wang có năng lực. Bề ngoài, họ xử lý USDT cho một loạt các công ty thương mại,bao gồm các nhà quản lý ít tên tuổi Paretone Capital, Aoide Capital, Max Victory Wealth Management và ZB Trade - đã đăng ký tại các thiên đường thuế trên khắp thế giới.

Paretone và Aoide chia sẻ một địa chỉ thực tế ở San Jose, California tại Công viên Hanhai. Người đồng sáng lập và giám đốc điều hành của họ được liệt kê là “Keke Wang” trên trang web của Aoide, người vắng mặt trong bất kỳ hồ sơ nào công ty. Protos đã đến các văn phòng có chủ đích của Paretone và Aoide nhưng không thấy đề cập đến công ty nào trong hướng dẫn văn phòng của tòa nhà.

Chúng tôi gọi các thực thể kết nối với Shilong là "Shilong's Web"

• Tether đã phát hành cho Shilong's Web $595triệu USDT.
• Khoảng 1% trong số đó được nhận trong năm qua.
• Shilong's Web chịu trách nhiệm về 6.5% danh mục "quỹ và công ty".

Cần phải nhấn mạnh tầm quan trọng của Shilong đối với Tether. Trong nửa cuối năm 2019, Shilong's Web chiếm hơn 5% tổng USDT từng được phát hành - ngay trước khi những bên như Alameda và Cumberland quan tâm.

Shilong's Web bất ngờ giao dịch thường xuyên với Cumberland Global:

• Shilong’s Web đã gửi cho Cumberland $20,4 triệu USDT từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2019.
• Cumberland đã chuyển $1,14 triệu USDT trở lại cho Shilong’s Web vào tháng 4 năm 2019.
• Có khả năng Cumberland điều hành các dịch vụ cho các tổ chức thương mại như Shilong’s.

Shilong’s Web đã gửi USDT của mình vào các sàn giao dịch như Huobi và Binance, nhưng nó cũng chịu trách nhiệm gửi hơn 108 triệu đô la USDT cho sàn giao dịch lâu đời Bitbank của Nhật Bản.

Christopher Harborne (the Brexit Bankroller)

Christopher Harborne - người phụ trách ngân hàng của Brexit. Cá nhân ông đã quyên góp tổng cộng $19 triệu cho đảng chính trị Reform UK - nhóm vận động hành lang hàng đầu đằng sau nỗ lực thành công của Vương quốc Anh để rời khỏi Liên minh châu Âu.

Mạng lưới các công ty vỏ bọc của Harbourne đã được công khai trong Hồ sơ Panama. Harbourne lần đầu tiên xuất hiện với tư cách là cổ đông của DigFinex (iFinex, Bitfinex và công ty mẹ của Tether) dưới danh tính người Thái thay thế Chakrit Sakunkrit từ năm 2017 đến năm 2018.

Điều này có nghĩa là Harbourne là một cổ đông của DigFinex vào thời điểm ông đóng góp cho Reform UK. Các cá nhân tiếp tục kinh doanh ở Thái Lan sử dụng biệt danh địa phương.

Ông cũng là cha đẻ của Will Harbourne, giám đốc điều hành của sàn giao dịch phi tập trung DiversiFi, công ty khởi nghiệp Ethfinex, một công ty chị em với Bitfinex. DiversiFi được tách ra từ Bitfinex vào năm 2019.

Tether đã phát hành cho Harbourne hơn $70 triệu USDT dưới tên Thái Lan của mình vào đầu năm 2019.

TRON's Justin Sun

Người sáng lập TRON - Justin Sun đã nhận được nhiều Tether hơn bất kỳ cá nhân nào khác. Lần đầu vào tháng 8. Tổng cộng, anh ấy đã mua ít nhất $200 triệu USDT. Sun nhận được gần $50 triệu USDT trực tiếp từ Binance. Có khả năng nhiều hơn cho cả ví không xác định và các sàn giao dịch khác nhau.

Sun là người đầu tiên nhận Tether trên TRON blockchain vào tháng 4 năm 2019. Anh ta đã trở thành một nhà đầu tư NFT và khai thác trên toàn hệ sinh thái DeFi, trở thành một nhân vật nổi tiếng trong giới crypto.

Dữ liệu Blockchain cũng chỉ ra anh ấy gửi $120 triệu trở lại Kho bạc Tether.

3.7 Tether quay trở lại Kho bạc (inflow)

Tether inflow – tiền quay trở lại Kho bạc Tether – khó để truy vết hơn outflow (dòng tiền chảy ra).

Trong khi Protos đã xác định hơn 70% giá trị USDT từng được phát hành, hơn 80% số USDT từng được trả lại cho Kho bạc đến từ các sàn giao dịch tiền điện tử.

Điều này làm cho người gửi của các giao dịch đó thực tế không thể xác định được.

• $23 tỷ USDT (62%) đã được trả lại với số lượng hơn $100 triệu (các nhà tạo lập thị trường).
• $12.7 tỷ (34%) được gửi từ $10 triệu đến $100 triệu (quỹ và công ty).
• $1.5 tỷ (4%) chảy vào kho bạc với số tiền dưới $10 triệu (trader cá nhân).

Chúng tôi đã quản lý để theo dõi dòng vốn USDT cho hai thực thể nổi bật: Three Arrows và Nexo.

Mặc dù Three Arrows đã chuyển từ việc phát hành USDT cho ví của bên thứ ba sang các sàn giao dịch như Binance, thay vào đó, nó vẫn tiếp tục lấy tiền từ các sàn giao dịch khác nhau về ví chính của mình trước khi quay trở lại Tether.

• Three Arrows đã gửi lại gần $1.96 tỷ USDT.
• Hơn $1,1 tỷ (58%) được trả lại khi thị trường crypto đạt đỉnh từ cuối tháng 4 đến tháng 5 năm nay.
• Three Arrows liên quan tới 5.2% tổng USDT được gửi trở lại Kho bạc Tether.

Đối với Nexo, nó đi theo các mô hình tương tự như Three Arrows - rút tiền từ các sàn giao dịch khác nhau mà nó hoạt động trước khi trả lại USDT cho Kho bạc.

• Nexo đã gửi $1.74 tỷ USDT trở lại Kho bạc Tether.
• Gần $1.75 tỷ (94%) được gửi lại trước nửa cuối tháng 5 và cuối tháng 7, 2021 (khi thị trường chạm đáy).
• Nexo đứng sau 4.7% tổng số USDT gửi trở lại Kho bạc Tether.

4. Ý nghĩa của Tether Papers

Cần phải nhấn mạnh rằng Protos không cáo buộc rõ ràng bất kỳ hành vi sai trái nào thay mặt cho bất kỳ thực thể nào được nêu chi tiết trong cuộc điều tra này. Nhưng quan trọng, các nhà giao dịch crypto trên hầu hết các sàn giao dịch nên hiểu quy mô tuyệt đối của những người mà họ có thể giao dịch chống lại. Quy mô chính xác của các nhà tạo lập thị trường như Cumberland và Alameda - cũng như các quỹ như Heka, Three Arrows và Delchain - trước đây chưa được báo cáo.

Các thực thể này chắc chắn là lực lượng thống trị trên nhiều nền tảng, với khả năng dễ dàng giao dịch với các nhà đầu tư crypto nhỏ hơn. Nhiều quỹ giao dịch lớn và không có tên tuổi khác đã thu được hàng trăm triệu đô la USDT. Các công ty này hầu hết đã đăng ký với các thiên đường thuế như British Virgin Islands, Hong Kong và Seychelles.

Tương tự như Shilong's Web, đã gửi và nhận USDT từ những người chơi lớn như Cumberland Global, trong khi những người khác hỗ trợ các dự án nổi bật như Decentraland để quản lý Ether được huy động trong các ICO của họ.

Tổng giá trị của Tether trong phần "các quỹ và công ty khác" vượt quá $7 tỷ. Protos sẽ tiết lộ thông tin về các công ty này trong các cuộc điều tra trong tương lai. Tuy nhiên, chúng tôi nhấn mạnh rằng không thể chối cãi rằng Tether đã tham gia vào hệ sinh thái crypto nhằm một mục đích nào đó.

Vì vậy, bất kỳ công ty hoặc cá nhân nào hoạt động trong không gian crypto đều có khả năng tương tác với USDT vào một thời điểm nào đó.

Điều đáng chú ý là các quỹ như Three Arrows sử dụng Tether mà họ nhận được rất hiệu qua, như đã được chứng minh bằng các mô hình dòng vốn. Three Arrows đã có thể thu được USDT trước một đợt tăng giá khổng lồ, và sau đó trả lại các khoản tiền đó khi thị trường nguội đi. Điều này cho thấy rằng USDT có thể được sử dụng để thu lợi nhuận - như nó nên làm. Đây là stablecoin hàng đầu và cho phép các nhà giao dịch trong khu vực trung lập giao dịch ra vào các vị trí tiền điện tử của họ là toàn bộ mô hình kinh doanh của nó.

Nhưng hoạt động chính xác của Tether vẫn chưa rõ ràng. Theo nghĩa đen, không ai biết chính xác cách Tether hoạt động - hoặc công ty nào chiếm phần lớn tài sản hỗ trợ USDT.

Chúng tôi hiểu rằng Tether cho vay USDT của mình dưới dạng các khoản vay thế chấp vượt mức, có thể là đối với Bitcoin và Ether, nhưng Tether chưa bao giờ chính thức tiết lộ cách thức hoạt động của các hoạt động đó. Trên thực tế, Tether đã cố gắng làm xáo trộn các dịch vụ mà nó cung cấp cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Giảm giá cho các đợt phát hành lớn được đồn đại. Trong nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi vẫn chưa tìm thấy bất kỳ xác nhận nào về bất kỳ khoản chiết khấu nào đối với các giao dịch mua USDT.

Nhưng những gì đã được chứng minh là Bankman-Fried’s Alameda Research và Cumberland Global là hai người mua Tether tích cực, tin tưởng rằng USDT được định giá chính xác. Cùng nhau, họ đã mua được USDT trị giá ít nhất $60 tỷ trong hai năm qua. Họ đưa tính thanh khoản vào các sàn giao dịch hàng đầu của hệ sinh thái dựa trên sự tin tưởng của họ vào Tether, từ đó cung cấp cho thị trường niềm tin rằng 1 USDT bằng 1 USD.

Liệu điều đó luôn đúng - rất tiếc là không ai biết chắc.

Bất chấp điều đó, Cumberland và Alameda, và ở một mức độ thấp hơn là các đơn vị như Jump Crypto, tin rằng mỗi USDT luôn “được hỗ trợ đầy đủ bởi các khoản dự trữ của Tether” và Tether có đủ tiền mặt để phục vụ việc đổi USD. Trong khoảng thời gian từ khi kết thúc phân tích dữ liệu của Protos (ngày 31 tháng 10 cho đến hôm nay), Tether đã in stablecoin trị giá hơn $4 tỷ của mình, nâng tổng số USDT đang lưu hành lên gần $75 tỷ.