Sự bùng nổ của thị trường VC có ý nghĩa thế nào đối với tương lai crypto?

Nếu bạn đã theo dõi bất kỳ chuyên mục tin tức tài chính nào trong hai năm qua, rất có thể bạn đã thấy những tiêu đề như thế này từ tuần này qua tuần khác, từ tháng này qua tháng khác. Xét về giá trị bên ngoài, rõ ràng loại hình đầu tư và phân bổ vốn này là một tín hiệu mang giá trị trong một ngành mới và tái khẳng định giá thầu mạnh mẽ đối với crypto. Tuy nhiên, có một câu chuyện lớn hơn và thường bị bỏ qua bất cứ khi nào một công ty đầu tư huy động vốn và triển khai vốn vào các dự án trong phạm vi không gian. Thông qua việc kiểm tra những ngày đầu của VC^[1] cùng sự hiểu biết về thị trường crypto, chúng tôi có thể giải thích sự đặt cược ngầm mà các công ty VC đang thực hiện trong tương lai trong việc định ra giá trị của crypto.

1. Trong những ngày đầu

Để khám phá thêm chủ đề này, trước tiên, chúng ta phải nhìn lại thời gian về những ngày đầu tiên của VC và bối cảnh sơ khai của công nghệ và internet. Kỷ nguyên “Dot Com” được biết đến với sự hấp dẫn trong việc mua bán lẻ và sự gia tăng điên cuồng của cổ phiếu trong các công ty công nghệ ban đầu, đặc biệt là trên thị trường đại chúng, nhưng ít người cho rằng những cơn sốt này là do những người ủng hộ sớm nhất những công nghệ mới này - các nhà đầu tư mạo hiểm.

Vào giữa những năm 1990, VC chỉ là một hình thức đầu tư nhỏ và tương đối mới mẻ, với tổng số vốn triển khai chỉ đạt 7,6 tỷ USD (chưa đến 5% quy mô thị trường năm 2021). Thậm chí, lượng vốn nhỏ bé đó cuối cùng đã trở thành huyết mạch của cuộc cách mạng công nghệ khi gần 70% VC hướng đến các công ty công nghệ/internet, hầu hết thường ở giai đoạn muộn. Xu hướng này không dừng lại khi những năm sau đó, chỉ có ngày càng nhiều hoạt động được lựa chọn cho không gian đầu tư mạo hiểm khi các khoản đầu tư vào các công ty tăng 10 lần từ năm 1995 đến năm 1999.

Những gì xảy ra tiếp theo không có gì quá ngạc nhiên. 5 năm tiếp theo kể từ năm 1995, chứng kiến ​​sự tăng giá chóng mặt của các công ty công nghệ được giao dịch công khai, khi 4 công ty lớn nhất trong thời đại mỗi công ty thu về hơn 10 lần lợi nhuận.

Không phải ngẫu nhiên mà sự tăng trưởng đáng kể nhất trong công nghệ xảy ra trong thời đại mà quỹ tư nhân tràn ngập ngành công nghiệp, thay vào đó, chính sự bùng nổ dòng vốn này đã đẩy thị trường công chứng khoán lên mức cao nhất và cho phép tạo nên phần lớn nhất của nền kinh tế Hoa Kỳ.

2. Lần này mọi thứ đã khác

Để liên hệ giữa đầu tư mạo hiểm trên internet với đầu tư mạo hiểm crypto, chúng ta phải tìm ra những điểm tương đồng và quan trọng hơn là sự khác biệt giữa hai thị trường để hiểu được ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá tài sản crypto.

1) Điểm tương đồng:

• Thị trường mới nổi: Điểm tương đồng rõ ràng nhất chính là sự mật thiết của cả hai ngành và cơ sở tương đối của chúng. Theo nhiều cách, crypto là sự mở rộng của các công nghệ có cốt lõi tương tự được xây dựng cách đây 2 thập kỷ. Theo cách tương tự, các ngành công nghiệp cũng chia sẻ một nhóm rất phổ biến về những người chấp nhận sớm vì cả hai đều có nhiệt huyết mạnh mẽ dẫn đầu việc mở rộng sớm và nhận được rất nhiều sự hoài nghi về giá trị lâu dài của chúng.
• Suy đoán: Như đã trình bày trước đây, những ngày đầu của Internet đã nhận được rất nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư mạo hiểm. Cả hai ngành đều có chung điểm tương đồng này vì ngành công nghiệp crypto gần đây đã trở thành công ty dẫn đầu trong quy trình giao dịch đầu tư mạo hiểm. Liên quan đến việc định giá, chúng dường như cũng là hai lĩnh vực trong lịch sử (ở các thời điểm tương ứng của chúng) có rủi ro cao tuy nhiên cược phần thưởng cũng cao.

2) Sự khác biệt

• Khó khăn về quy định: Các cơ chế tài trợ cho tài sản crypto và các dự án tương tự làm cho hồ sơ đầu tư rất khác nhau vì các nhà đầu tư không chỉ nhắm đến các giao dịch cổ phần mà trong hầu hết các trường hợp là các giao dịch token. Thêm vào đó, có một sự khác biệt lớn về khả năng đầu tư vào loại tài sản vì chỉ các nhà đầu tư mạo hiểm mới có thể đầu tư trái ngược với các nhà đầu tư truyền thống như nhà quản lý tài sản, quỹ tương hỗ và cổ phiếu đại chúng nói chung. Do sự thiếu rõ ràng về các khoản đầu tư crypto, hiện nay có một lượng lớn các nhà đầu tư nhỏ hơn có thể tích cực tham gia vào các giao dịch token và cổ phần.
• Thanh khoản ngắn hơn: Con đường nhanh hơn để thanh khoản cho người sáng lập, dự án và nhà đầu tư cũng thay đổi động lực của chu kỳ tài trợ và kỳ vọng cơ bản của các khoản đặt cược được thực hiện trong các dự án crypto. Vốn di chuyển tự do hơn rất nhiều và chính sự di chuyển vốn này đã thúc đẩy sự phát triển của các dự án mới trong hệ sinh thái.
• Mô hình định giá mới: Sự ra đời của hệ thống tiền tệ mới cũng thay đổi cơ chế gây quỹ vì các dự án, người sáng lập và nhà đầu tư được trả bằng token/đóng góp bằng hiện vật thay vì tiền mặt trong các dự án kinh doanh truyền thống. Ngoài ra, hiệu suất giao thức/dự án thường được tạo ra bởi giá token thay vì chỉ số tăng trưởng vì thị trường có tính thanh khoản cao hơn nhiều và có sẵn các sản phẩm so sánh được.
• Sự cống hiến của tổ chức : Người sáng lập và nhà đầu tư thông thường kết thúc việc đánh giá hiệu suất của chính họ bằng Bitcoin hoặc Ethereum làm tiền tệ cơ sở của riêng họ. Các giao thức đã huy động được hàng triệu USD và hoạt động để trở thành kỳ lân trong một thời gian ngắn cuối cùng sẽ khiến nhân viên giữ lại đồng tiền cơ sở của họ và liên tục tái đầu tư vào các dự án và giao thức trong hệ sinh thái.

Góc khuất của Đầu tư mạo hiểm trong thị trường Crypto

Bản chất của đầu tư mạo hiểm đang thay đổi như thế nào trong nền kinh tế hiện nay

Otis ReportTrịnh Xuân Mạnh

3. Cho vay dài hạn

Không có gì ngạc nhiên khi những khác biệt này trên thực tế là nguyên nhân tạo nên sự tương quan kỳ lạ xuất hiện khi các công ty VC tìm cách mua cổ phần trong các công ty crypto. Khi xem xét tốc độ tăng trưởng trước đây của bất kỳ công ty crypto lớn nào được hỗ trợ bởi liên doanh, bạn có thể nhanh chóng nhận thấy rằng các dự báo trong quá khứ trên thực tế là sự phản ánh trực tiếp việc tăng giá tài sản trong crypto. Hãy xem xét ví dụ này:

Công ty/nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống, “A + Partners”, đang tìm kiếm một khoản đầu tư vào crypto. Thật không may, A + Partners không thể mua Bitcoin hoặc Ethereum vì nhiệm vụ của họ không cho phép nhưng họ có thể mua cổ phần trong các tổ chức tập trung vào crypto. Họ chọn đầu tư vào một sàn giao dịch crypto để họ phải xem xét doanh thu của tổ chức và sự tăng trưởng trong tương lai sẽ như thế nào. Đối với các sàn giao dịch, toàn bộ cơ sở doanh thu gần như hoàn toàn đến từ hoạt động giao dịch. Hoạt động giao dịch cao hầu như chỉ bắt nguồn từ khối lượng lớn và khối lượng lớn hầu như chỉ bắt nguồn từ giá tài sản cao.

Áp dụng dòng suy nghĩ này cho một khoản đầu tư hướng tới tương lai và chúng tôi có thể hiểu các nhóm đầu tư mạo hiểm hàng đầu hình dung giá tài sản crypto sẽ như thế nào trong tương lai, ngay cả khi họ không có ý định đặt cược trực tiếp vào crypto. Ngay cả khi tính toán cho các công ty truyền thống không muốn đầu tư vào token, chúng tôi vẫn có thể hiểu logic của họ đằng sau giá Bitcoin và Ethereum có thể sẽ như thế nào trong tương lai gần. Trong thế giới đầu tư mạo hiểm crypto ngày nay, chúng ta có thể tiếp tục nhận số tiền huy động được thông qua đầu tư mạo hiểm và liên tục định giá kỳ vọng tương lai của họ về giá tài sản crypto.

4. Đến cuối cùng

Nhìn lại 25 năm qua của chúng tôi trong việc đầu tư và trạng thái giờ đây của một thị trường VC nóng bỏng, chúng tôi có thể suy ra một kết quả rất thú vị cho tương lai của crypto. Khi chúng ta xem xét việc tăng vốn đầu tư mạo hiểm trong tương lai và việc triển khai quỹ mới, thay vào đó, chúng ta phải nghĩ đến việc đặt cược ngầm mà các nhà đầu tư tư nhân này đang thực hiện đối với tình trạng giá tài sản crypto và nơi họ nghĩ rằng thị trường thanh khoản đang hướng tới. An toàn mà nói rằng trong tương lai, mọi thứ có vẻ lạc quan cho ngành của chúng tôi.