Cuộc chiến giữa đầu cơ và hợp đồng thông minh

"Không ai dùng nó. Không thể nào có chuyện chuỗi này được đánh giá cao như vậy so với ETH."

Thỉnh thoảng có ai đó quên rằng thị trường đang hướng về phía trước. Nhưng trước khi chúng ta đi sâu vào các định giá nền tảng hợp đồng thông minh, trước tiên nên nhìn vào phần nền.

Ngày nay các nền tảng hợp đồng thông minh một lần nữa trở thành trung tâm của đầu cơ, nhưng lần này là một bước ngoặt. Không giống như các chu kỳ trước, các nền tảng hợp đồng thông minh không còn là những ý tưởng đơn thuần cho các máy tính thế giới, chúng là hệ sinh thái sống động của người dùng, vốn, và ứng dụng đang cùng thúc đẩy hàng nghìn tỷ $ trong hoạt động kinh tế. Ethereum đã dẫn đầu khoản phí ở đây, hiện đảm bảo hơn $700 tỷ tài sản, giao dịch hơn $2.5 nghìn tỷ mỗi quý, và lưu trữ hàng nghìn ứng dụng. Nó đã được tưởng thưởng xứng đáng cho sự tăng trưởng này khi Ethereum đạt mức vốn hóa thị trường cao nhất mọi thời đại là $450 tỷ trong những tháng gần đây.

Nhưng nó không đơn độc trong sự tăng vọt này.

Khi Ethereum đang ở giai đoạn quan trọng trong lộ trình mở rộng quy mô và đấu tranh để hỗ trợ nhu cầu người dùng ngày càng tăng, một cơ hội đã mở ra. Với những hứa hẹn về khả năng mở rộng hiện nay, các đối thủ cạnh tranh nền tảng hợp đồng thông minh đã tích cực đẩy mạnh thu hút người dùng đến với chuỗi của riêng họ, cung cấp các cải tiến và khuyến khích UX. Những dịch vụ này đã được khen thưởng bằng hoạt động gia tăng đáng kể trên các chuỗi này trong vài tháng qua khi giá gas trên Ethereum tiếp tục tăng vọt. Không có gì ngạc nhiên, khi các nhà đầu cơ đang đổ cả đống tiền vào các token của các nền tảng này.

Tuy nhiên, như nhiều người đã chỉ ra, hành động giá không phải lúc nào cũng biểu thị giá trị và mặc dù hoạt động trên các đối thủ của Ethereum đã tăng lên đáng kể, nó vẫn chỉ là một phần nhỏ của hoạt động trên Ethereum. Nhỏ đến mức bạn bắt đầu hỏi liệu những định giá này có hợp lý không? Tại sao một số đối thủ cạnh tranh có giá trị tỷ lệ phần trăm hai chữ số của Ethereum, nhưng lại có tỷ lệ phần trăm một chữ số trong hoạt động của nó?

1. Định giá 101

Đầu tiên và quan trọng nhất là khung định giá được thống nhất cho các nền tảng hợp đồng thông minh. Nội dung gốc của các nền tảng này cung cấp các kết hợp độc đáo của các thuộc tính khiến chúng không giống với bất kỳ nội dung nào đã tồn tại trước đây. Chúng giống như tiền vì chúng là kho lưu trữ giá trị và tiền tệ giao dịch chính trong nền kinh tế của chúng. Chúng cũng giống như vốn chủ sở hữu khi họ yêu cầu về phí thu được từ việc xử lý các giao dịch. Và theo cách khác, chúng giống như hàng hóa ở chỗ chúng cung cấp quyền truy cập và tính toán. Sự kết hợp cung cấp cho chúng các thuộc tính của cả ba lớp nội dung và cung cấp cho chúng nhiều thuộc tính thúc đẩy giá trị. Nó cũng làm cho chúng cực kỳ khó định giá, đặc biệt là khi xem xét các dự án này vẫn đang ở giai đoạn đầu và đối mặt với tương lai không chắc chắn.

Các nhà đầu tư vẫn cố gắng làm hết sức mình để định giá những tài sản này cả tuyệt đối và tương đối so với nhau, áp dụng một loạt các biện pháp định lượng và định tính. Một điều mà tất cả họ đều đồng ý là bất kỳ nền tảng hợp đồng thông minh nào cuối cùng giành chiến thắng, sẽ có giá trị rất nhiều tiền (hàng nghìn tỷ $).

Ở một cấp độ cơ bản nhất, các nhà đầu tư đánh giá tài sản dựa trên hai yếu tố: các nguyên tắc căn bản và sự sẵn sàng chi trả.

Các yếu tố cơ bản thường liên quan đến các yếu tố định lượng (KPI) chẳng hạn như tổng giá trị bị khóa, khối lượng giao dịch, và phí giao dịch ngoài các yếu tố định tính như khả năng cạnh tranh, sự quan tâm của nhà phát triển, và cộng đồng. Các nguyên tắc cơ bản này đều được đánh giá dựa trên cơ sở nhìn lại để hiểu hiệu suất lịch sử, cũng như trên cơ sở hướng tới tương lai để hiểu hiệu suất tiềm năng trong tương lai. Hiệu suất lịch sử cung cấp cảm giác mọi thứ đến từ đâu, trong khi hiệu suất tương lai cung cấp cảm giác mọi thứ có thể đi đến đâu. Thị trường luôn hướng tới tương lai và giá trị trương lai mà một tài sản sẽ tạo ra là điều thúc đẩy việc định giá.  

Sự sẵn sàng chi trả cũng liên quan đến các yếu tố định lượng và định tính. Nó xác định số tiền một nhà đầu tư sẵn sàng trả ngay bây giờ cho những nguyên tắc cơ bản "X" số năm trong tương lai. Yếu tố nghệ thuật nhiều hơn khoa học, và bị ảnh hưởng bởi những thứ có thể so sánh được (định giá tương đối), điều kiện kinh tế vĩ mô, tâm lý thị trường, tường thuật, meme ( nghiêm túc), và hơn thế nữa.

Vậy điều này áp dụng cho các nền tảng hợp đồng thông minh như thế nào?

Bạn còn nhớ câu trích dẫn về các nền tảng hợp đồng thông minh?

"Không ai dùng nó. không thể nào có chuyện chuỗi này được đánh giá cao như vậy so với ETH" - trên Twitter

Vậy, lý do tại sao nó sai, là vì như chúng ta biết hiện nay, thị trường đang hướng về phía trước chứ không phải nhìn lại. Các nhà đầu cơ không định giá các đối thủ cạnh tranh với Ethereum dựa trên các nguyên tắc cơ bản của họ bởi hiện trạng trong thời gian này, họ đang định giá các nguyên tắc cơ bản của mình vì chúng có thể sẽ thay đổi trong tương lai.

Nếu Ethereum là bất kỳ chỉ dẫn nào, các nguyên tắc cơ bản có thể thay đổi rất nhanh. 18 tháng trước Ethereum đạt được ít hơn $1 tỷ giao dịch mỗi ngày, lưu trữ ít hơn $20 tỷ tài sản, và dẫn dắt hàng trăm ứng dụng với bất kỳ hoạt động nào (nếu có). 18 tháng sau hệ sinh thái đã phát triển gần như hai bậc lớn nhờ vào các ứng dụng có sự đột phá, động lực thúc đẩy tăng trưởng, và là một trong những thị trường tăng giá mạnh nhất trong lịch sử nền công nghiệp này. Liệu các đối thủ của Ethereum có thể sao chép lại sự tăng trưởng này trong 18 tháng tới? Liệu chúng có thể phát triển nhanh hơn? Đây là vụ các cược mà các nhà đầu cơ hợp đồng thông minh đang thực hiện.

2. Kết thúc của sự khởi đầu

Với tất cả nền tảng hợp đồng thông minh chính đã đạt đến mainnet (mạng chính thức), hệ sinh thái ứng dụng đã bắt đầu phát triển trên mỗi nền tảng này, và cây cầu đã được thiết lập để di chuyển tài sản giữa chúng, cuộc chiến hợp đồng thông minh đã đạt đến giai đoạn mới.  Không còn cần phải lý thuyết về khả năng cạnh tranh của một nền tảng này so với nền tảng khác; sự cạnh tranh cho người dùng, nhà phát triển, và vốn đang hoạt động ở mức độ cao nhất.

Giành được sự quan tâm từ Ethereum không phải là nhiệm vụ dễ dàng với khởi đầu nhiều năm của Ethereum và các hiệu ứng mạng của nhà phát triển thường được phô trương, nhưng các đối thủ cạnh tranh đang thực hiện nhiều chiến lược sáng tạo khác nhau để làm như vậy. Trong một vài trường hợp, nó bao gồm việc đưa vào thưởng khai thác có tính thanh khoản cao để tạo động lực cho người dùng thử nền tảng và sao chép lại sự thành công của Ethereum Defi mùa hè năm 2020. Mặt khác, nó cũng là sự khuyến khích nhà phát triển dành cho các team để thu hút tính thanh khoản cho các ứng dụng của họ. Và mặt khác, nó tiếp cận các cộng đồng phát triển ngoài crypto, lưu trữ hackathon, và cung cấp tài trợ cho người xây dựng. Trong mọi trường hợp, nó đang tích cực theo đuổi tăng trưởng trong khi cơ hội mở ra và Ethereum tung ra bộ giải pháp mở rộng quy mô của mình.

Vậy một lần nữa, tại sao tất cả những thứ này lại quan trọng?

Sự không chắc chắn mời gọi cơ hội và cơ hội mời gọi đầu cơ. Với các cuộc chiến hợp đồng thông minh bắt đầu vào giao đoạn tiếp theo, các đối thủ cạnh tranh giành được thị phần từ Ethereum, và tương lai của ngành công nghiệp này và có khả năng hàng nghìn tỷ $ đang bị đe dọa, không có gì ngạc nhiên khi đầu cơ vào mảnh đất hợp đồng thông minh đang cực kỳ phát triển. Và nó có thể sẽ không sớm biến mất.

3. Kẻ chiến thắng sẽ có được tất cả?

Chúng ta đã sống trong một thế giới đa chuỗi một thời gian với việc Bitcoin và Ethereum là hai lực lượng thống trị của nền công nghiệp này. Với một loạt các blockchain mọc lên trong toàn ngành, liệu có chỗ cho lực lượng thống trị thứ ba? Có lẽ là thứ tư hoặc thứ năm? Liệu Ethereum không chỉ đủ chiến thắng các nền tảng hợp đồng thông minh khác, mà còn soán ngôi của Bitcoin để trở thành kho lưu trữ giá trị thống lĩnh của ngành công nghiệp này? Câu trả lời hoàn toàn phụ thuộc vào việc các blockchain kết thúc ở mức độ nào và ở mức nào thì cuối cùng sẽ trở thành một nền tảng hợp đồng thông minh thống trị phục vụ phần lớn các trường hợp sử dụng cho các blockchain.

Câu trả lời này có hậu quả đáng kể đối với cách mà miếng bánh hàng nghìn tỷ $ cuối cùng sẽ được chia giữa các blockchain hàng đầu. Nền kinh tế crypto với một số ít các blockchain thống trị sẽ không khác thế giới chúng ta đang sống ngày nay, với năm công ty công nghệ trị giá hơn $ 1 nghìn tỷ (Apple, Amazon, Microsoft, Google, Facebook). Có lẽ mô hình này áp dụng cho các blockchain cũng như xem xét tất cả chúng đang tiếp tục trở nên dễ kết hợp hơn với nhau và nhiều chức năng cung cấp không có sẵn trên các chuỗi khác do đánh đổi kết cấu. Cuối cùng, chúng tôi có thể thấy rằng các chuỗi này cùng nhau tạo ra nhiều giá trị hơn là chúng làm riêng lẻ. Nếu đó thực sự là nơi chúng tôi đang hướng tới, thì có rất nhiều cơ hội đáng kinh ngạc giữa các đối thủ cạnh tranh của Ethereum và cung cấp thêm lý do tại sao lĩnh vực này thu hút nhiều đầu cơ. Không chỉ có cơ hội mà một đối thủ cạnh tranh có thể giành được Ethereum để giành vị trí số một, mà còn có thể có nhiều hơn một đối thủ ở vị trí dẫn đầu.

4. Ethereum như một thỏi nam châm

Đối với phần còn lại của thị trường tăng giá này, định giá của Ethereum có thể sẽ tiếp tục đóng vai trò là một nam châm cho các nền tảng hợp đồng thông minh cạnh tranh - định giá mục tiêu liên tục thay đổi giá trị như thế nào để trở thành nền tảng hợp đồng thông minh số một trong nền công nghiệp. Các đối thủ cạnh tranh sẽ tiếp tục được định giá so với Ethereum dựa trên triển vọng tăng trưởng tương đối và tuyệt đối của họ. Tương tự như vậy, khi thị trường tiếp tục nóng lên và tâm lý gia tăng, nhiều khả năng các nhà đầu tư sẽ tiếp tục sẵn sàng trả nhiều hơn cho sự tăng trưởng đó.

Ethereum có thể tiếp tục nền tảng thống trị với những người đang chơi đuổi bắt. Nó có thể tiếp tục là nền tảng cho tất cả các đổi mới cấp độ cơ sở. Tiếp tục trở thành ngôi nhà của DeFi và NFT. Nó có thể là điều đầu tiên thu hút sự tham gia của thể chế ở cấp độ ứng dụng. Nó có thể là người đầu tiên tiếp cận việc áp dụng bán lẻ đại chúng thông qua tích hợp trao đổi và môi giới. Trong tất cả các lĩnh vực này, Ethereum sẽ tiếp tục có lợi thế so với các đối thủ cạnh tranh với cộng đồng nhà phát triển lớn và đa dạng, các giao thức đã được thử nhiệm, và cộng đồng mạnh mẽ.

Nhưng các đối thủ cạnh tranh của nó sẽ tiếp tục tiến hành song song. Và đầu cơ sẽ tiếp tục là trung tâm của lĩnh vực hợp đồng thông minh, miễn là miếng bánh đang phát triển và có hàng nghìn tỷ đô la đang bị đe dọa.