Góc khuất của Đầu tư mạo hiểm trong thị trường Crypto

Bản chất của đầu tư mạo hiểm đang thay đổi.

Mặc dù ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm đã bắt đầu xuất hiện từ thế kỷ 19, tuy nhiên khái niệm này chỉ thực sự trở nên phổ biến vào những năm 1960 sau sự kiện huy động vốn thành công của công ty khởi nghiệp chất bán dẫn, Fairchild Semiconductor. Trong khi "vốn" - khái niệm chỉ khả năng huy động hàng triệu đô la, ban đầu là nguồn giá trị chính, thì khả năng tiếp cận vốn đang ngày càng mang tính chất như hàng hóa.

Sự phát triển của Internet và sự ra đời của tiền điện tử lần lượt đẩy nhanh quá trình hàng hóa hóa của vốn thông qua khả năng phân phối thông tin và chuyển đổi giá trị một cách dễ dàng. Cùng với sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, chỗ đứng của ngành công nghiệp mạo hiểm đang bị lung lay khi mà vị thế của các nhà đầu tư mạo hiểm cũng gặp một phen chao đảo. Đây là những dấu hiệu cảnh báo về bước phát triển tiếp theo của ngành đầu tư mạo hiểm.

1. Điềm báo

Nhìn lại, PoolTogether (Giao thức xổ số không thua lỗ) đã xuất hiện giống như một điềm báo cho những gì sắp xảy ra ở các vòng gây quỹ tiền điện tử trong tương lai.

Đề xuất cải tiến 11 của PoolTogether là đặt mục tiêu huy động 7 triệu đô la cho giao thức PoolTogether để đổi lấy 5,38% tổng nguồn cung POOL. Ở vòng chiến lược, một số quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ được nhận Token ở mức giá chiết khấu 35%, với thời hạn khóa một năm, theo sau là giai đoạn phân phối hàng tuần kéo dài một năm (tổng cộng là hai năm để hoàn thành phân phối Token).

Cộng đồng đã rất bức xúc về việc này. Vào tháng 5 khi thị trường vẫn đang tăng mạnh (ETH giao dịch ở mức xấp xỉ 3.000 đô la) nhưng POOL chỉ đang giao dịch đi ngang. Cả cộng đồng PoolTogether cảm thấy như thể họ đang phải chịu sự bất công, khi mà hầu hết các thành viên trong cộng đồng không thể tham gia.

Vì vòng chiến lược tương đối nhỏ và chỉ có bốn quỹ đầu tư mạo hiểm tham gia nên cộng đồng và các các nhà đầu tư mạo hiểm đã đạt được sự đồng thuận, phần lớn cũng là nhờ nhà sáng lập PoolTogether, Leighton Cusack, người đã đưa ra được một thỏa thuận tốt hơn (PIPT-13) cho cộng đồng.

Thỏa thuận mới được giảm quy mô xuống còn xấp xỉ 6 triệu đô la với chiết khấu 30%, được đưa vào Maven Capital - một tổ chức vốn đầu tư mạo hiểm có trụ sở tại Châu Âu. Công ty này đã cam kết sẽ nạp vốn lưu động vào giao thức của PoolTogether. Cuối cùng, cộng đồng PoolTogether đã sử dụng 76% nguồn phân phối Token từ giao dịch đầu tiên (tỷ lệ tiết kiệm 24%) trong khi nhận được 85% vốn ban đầu (chỉ mất 15%). Khả năng lôi kéo các nhà đầu tư mạo hiểm bước ra rồi lại bước vào bàn đàm phán của cộng đồng PoolTogether thể hiện sức mạnh chuyển đổi của một mạng lưới tiền điện tử mở, có tính thanh khoản cao.

Nhưng trớ trêu thay, các dấu hiệu cảnh báo lại không ngừng tăng lên.

2. Cơn chấn động đầu tiên

SushiSwap, một Sàn giao dịch phi tập trung với lượng vốn bị khóa trong giao thức nhiều hơn gần 3 tỷ đô la so với PoolTogether, là một bài học để PoolTogether nâng cao kinh nghiệm trong việc huy động vốn, ứng phó với phản ứng của cộng đồng và hoạt động giải trí.

Để bạn hiểu rõ hơn, Sushiswap đang tiến hành một vòng chiến lược bắt đầu từ ngân sách của mình hướng đến một nhóm các nhà đầu tư mạo hiểm.

Các điều khoản thỏa thuận:

  • Quy mô giao dịch: 60 triệu đô la (25% Ngân sách dành cho nhà phát triển) với tối đa 10 triệu đô la được phân phối cho các thành viên cộng đồng,
  • Phân phối: Thời hạn khóa 6 tháng, tiếp theo là thời gian phân phối tuyến tính trong 18 tháng,
  • Chiết khấu 20-30%.

Vòng gọi vốn chiến lược của SushiSwap do PanteraLightspeed Venture Partners đồng chỉ đạo, trong đó Lightspeed Venture Parters đã đặt cược vào một trong những khoản đầu tư mạo hiểm thành công nhất mọi thời đại. Ngay cả khi mới có một phần của vòng này được phân phối đến cộng đồng, nhiều cá nhân vẫn tỏ ra bức xúc. Minh chứng là trong hơn 268 bình luận được đăng, có nhiều ý kiến ​​từ các thành viên cộng đồng chia sẻ rằng giảm giá là không công bằng, vòng chiến lược thì quá lớn, lịch trình phân phối thì quá ngắn và đề xuất giá trị thì mơ hồ.

Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm do cả hai đồng lãnh đạo đã phản ứng lại những chỉ trích bằng lời giải thích cho lý do giảm giá và giá trị mà quỹ mạo hiểm có thể mang lại cho sàn giao dịch phi tập trung (DEX). (Phản hồi ban đầu của Lightspeed, Pantera).

Nói chung, những lý do chính giải thích tại sao các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể mang lại giá trị bao gồm:

  • Nhận vốn lưu động hoặc tăng trưởng,
  • Tận dụng sự kết nối và các mối quan hệ của nhà đầu tư mạo hiểm,
  • Báo hiệu (trợ giúp từ thương hiệu),
  • Tư vấn, hỗ trợ, hướng dẫn khác,
  • Khuyến khích các công ty danh mục đầu tư khác hợp tác với giao thức,
  • Đảm bảo an toàn cho các đối tác dài hạn khác, bao gồm cả các đối tác trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Nói chung, trong cả hai vòng chiến lược của PoolTogether và Sushi, các quỹ đầu tư mạo hiểm đều ủng hộ rằng giảm giá là công bằng do để bù đắp lại thời hạn bị khóa vốn và các quỹ này có thể cung cấp giá trị cho các giao thức. Tuy nhiên, ngay cả khi các quỹ trong diễn đàn Sushi giải thích rằng cùng với thời hạn bị khóa vốn thì người chơi cũng nên được hưởng giảm giá cũng như các ưu đãi dài hạn, các thành viên của Sushi vẫn không tin rằng tất cả 20 quỹ sẽ đồng nhất cung cấp giá trị như nhau hoặc thời gian khóa vốn ngắn hạn có thể thu hút được những người chơi dài hạn.

Ý kiến của cộng đồng Sushi cho rằng không phải tất cả các quỹ đầu tư sẽ đều trở thành những người chơi dài hạn cũng có phần chính xác. Defiance Capital đã ngay lập tức bắt đầu bán ra (để trở thành nhà đầu tư dài hạn tốt hơn), điều này nhanh chóng được Twitter chú ý. Hơn nữa, DeFiance tuyên bố rằng họ có trách nhiệm ủy thác khi bán Token và hành động của họ không cần phải giải thích trước công chúng.

Tuy nhiên, tôi vẫn hoàn toàn tin rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể mang lại giá trị khi nhận được lợi ích về dài hạn. FutureFund đã chi hàng triệu đô la cho tên miền “sushi.com” của SushiSwap. SBFAlameda từ lâu đã là những người ủng hộ Sushi ngay từ những ngày đầu. Các quỹ đầu tư mạo hiểm khác rất giỏi trong việc tuyển dụng, tìm kiếm nguồn giao dịch và sự kết nối có tầm quan trọng hơn mọi người vẫn thường nghĩ. Nhưng giá trị này thường có đặc tính “mềm” - mang tính quan hệ giữa các cá nhân, chứ không phải là “cứng” - mang tính công việc phát triển kỹ thuật thực tế. Và do đó rất khó để truyền tải.

Không bất ngờ khi cộng đồng Sushi đang rất bức xúc với sự kiện một loạt các quỹ đầu tư mạo hiểm đã cùng lúc lao vào để tranh lấy mức giảm giá hấp dẫn 30% với thời hạn khóa 15 tháng. Phần lớn các thành viên trong cộng đồng Sushi có thể sẽ chấp nhận thỏa thuận đó!

Thật may, các nhà đầu tư mạo hiểm đã nhận ra sự phẫn nộ và phản ứng kịp thời. SBF đã đưa ra các giải pháp hiệu quả bao gồm thời hạn khóa gấp 2 lần để phù hợp với mức giảm giá và các ưu đãi dài hạn. Amy Wu đến từ Lightspeed đã đồng ý loại bỏ mức giảm giá và tăng thêm thời hạn khóa.

Tất cả mọi chuyện dường như đã dịu xuống và cùng hướng đến một giải pháp cho đến khi Jeff Dorman bước vào.

Công ty quản lý đầu tư của Jeff, Arca, nắm giữ 7,5% nguồn cung xSUSHI, tất cả đều được mua trên thị trường mở. Arca đã phản đối đề xuất vòng chiến lược với lời đề nghị mua tới 10 triệu đô la SUSHI với mức giá cao hơn 30% so với giá hiện tại vào ngày 16 tháng 7. Công ty này tuyên bố rằng SUSHI đang giao dịch ở mức dưới giá trị thị trường hợp lý của nó và do đó, không nên bán một tỷ lệ lớn ngân quỹ. Thêm vào đó, công ty này cho rằng SushiSwap không cần đến 60 triệu đô la, mà chỉ 10 triệu đô la là quá đủ để nó có thể hoạt động hoặc vận hành như một Stablecoin trong giao thức.

Chưa có thông tin cập nhật về đề xuất mới hoặc bất kỳ thông tin chi tiết nào về việc liệu cả hai đề xuất có được cùng cân nhắc một cách bình đẳng hay không (do thông thường kết quả sẽ được quyết định bởi những người sở hữu lượng Token cá nhân lớn). Tuy nhiên, từ trước đến nay chưa từng xảy ra tình huống như thế này và nó đã gây ra những làn sóng chấn động trên khắp cộng đồng tiền điện tử tại Twitter, tạo nên một câu chuyện với nhiều nút thắt và những phi lý về tài chính giống như một bản tin Money Stuff.

Vòng chiến lược của SushiSwap sẽ tiếp diễn như thế nào vẫn là câu hỏi chưa có lời giải đáp và dù có bất kể điều gì xảy ra với SushiSwap. Tuy nhiên điểm mấu chốt bạn cần nhận ra ở đây là cuộc chơi đang thay đổi.

3. Tương lai của ngành đầu tư mạo hiểm

Việc các quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng thế giới như Lightspeed đã phải tiếp cận cộng đồng để thực hiện vòng huy động vốn là một minh chứng cho sức mạnh của mạng lưới tiền điện tử. Cộng đồng đã thực hiện đàm phán thay cho giao thức của họ và có vẻ như vòng chiến lược sẽ tăng thời hạn khóa token đồng thời giảm mức chiết khấu 30%. Đó chính là giá trị được thêm vào từ cộng đồng Sushi.

Cuối cùng, quyết định đúng đắn về việc có chấp nhận quỹ đầu tư mạo hiểm và các điều khoản giao dịch tương ứng hay không sẽ thay đổi theo từng giao thức. Một số giao thức có thể sử dụng vốn hiệu quả hơn, điều đó có nghĩa là việc huy động nhiều Stablecoin hơn sẽ hữu ích. Các nhóm khác có thể muốn hợp tác với các quỹ đầu tư mạo hiểm mà họ biết rằng sẽ mang lại giá trị như Paradigm hoặc họ sẽ ủng hộ các quỹ đầu tư mà chỉ chọn cược một con ngựa trong cuộc đua.

Đầu tư mạo hiểm có thể cung cấp vốn hoặc giá trị thặng dư tức thời. Uy tín sẽ là một lợi thế cạnh tranh cho các quỹ đầu tư mạo hiểm. Một số quỹ đầu tư phá hủy uy tín của mình để chọn hưởng lợi từ các giao dịch đơn lẻ (dù sao thì, cơ hội kiếm tiền không phải chỉ có một lần), trong khi đó những người chơi dài hạn sẽ phát triển cùng với sự công nhận tăng dần đến từ cộng đồng blockchain.

Các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ cộng đồng nếu họ chấp nhận các giao dịch hời hợt không đi kèm các điều khoản khóa vốn chặt chẽ hoặc họ sẽ phải chứng minh được giá trị mà họ mang lại là xứng đáng với mức giảm giá Token.

Các dấu hiệu cảnh báo về sự phát triển theo lẽ tự nhiên của ngành đầu tư mạo hiểm đang xuất hiện thường xuyên hơn. Các giao dịch trở nên ít riêng tư hơn. Các vòng gây quỹ trở nên cạnh tranh hơn. Con người cũng trở nên quyền lực hơn.

Sau tất cả, ngành đầu tư mạo hiểm sẽ không biến mất, tuy nhiên, bản chất của đầu tư mạo hiểm thì đang thay đổi.

Đừng quên đăng ký Otis Report - Nơi cung cấp và cập nhật nhanh nhất mọi thông tin vĩ mô và phương pháp đầu tư tăng trưởng với giá trị vượt thời gian.

Hãy đăng ký và tham gia các nhóm, channel của Otis Report dưới đây để được thảo luận cùng các chuyên gia và nhiều Otiser khác:

Bạn đã đăng ký thành công Otis Report
Xác minh thành công! Giờ đây, bạn đã có toàn quyền truy cập vào tất cả nội dung cao cấp của Otis Report.
Lỗi! Không thể đăng ký. Liên kết không hợp lệ.
Chào mừng trở lại! Bạn đã đăng nhập thành công.
Lỗi! Không thể đăng nhập. Vui lòng thử lại.
Thành công! Tài khoản của bạn đã được kích hoạt hoàn toàn, bây giờ bạn có quyền truy cập vào tất cả nội dung.
Lỗi! Kiểm tra Stripe thất bại.
Thành công! Thông tin thanh toán của bạn đã được cập nhật.
Lỗi! Cập nhật thông tin thanh toán không thành công.